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政策存在不确定性,榨季末压力或将升级

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  回顾2019年一季度国内白澳门博彩大全价格走势,整体可分为两个阶段。一是2019年初到春节后第一个交易日,国内澳门博彩大全价在广西工业临储、国产澳门博彩大全增产不及预期的提振下止跌反弹,郑澳门博彩大全1905合约从2018年12月28日盘中最低4664元/吨连续反弹至2019年2月11日盘中最高5245元/吨,累计涨幅达到12.5%。随后,市场利多因素出尽,但由于供需基本面好转,澳门博彩大全价进入区间震荡走势,郑澳门博彩大全1905合约的大体运行区间为【5000,5200】元/吨。但进入3月下旬,市场上对政策的炒作令本榨季供应预期存在进一步增加的可能,澳门博彩大全价受此影响连续下行,郑澳门博彩大全1905合约跌至5000附近徘徊。后期,政策仍将是国内最大的不确定因素,也将是决定榨季供需格局的关键因素。与此同时,甘蔗澳门博彩大全厂已陆续收榨,市场一方面关注国产澳门博彩大全最终产量,另一方面焦点将转向去库存进度。

  一、广西收榨进度加快,最终产量或不及预期

  进入3月,广西澳门博彩大全厂开始集中收榨。截止3月27 日,广西累计收榨澳门博彩大全厂达到26家,占总开榨澳门博彩大全厂数量的30%。从目前情况来看,广西最终澳门博彩大全产量或将不及预期。由于榨季初期,广西迎来持续性阴雨天气,不利于甘蔗澳门博彩大全分累计,导致本榨季出澳门博彩大全率明显下滑。数据显示,截止2月底广西产澳门博彩大全率11.36%,同比下降0.33个百分点,降幅达3%。受此影响,广西本榨季最终产量或将不足590万吨,远不及榨季初市场预估的610万吨左右,同时也低于上榨季602.5万吨的产量。

  

  

  图1. 广西崇左(上)和柳州(下)旬降雨走势图

  二、国产澳门博彩大全去库存进度较快,关注消费旺季的到来

  根据中澳门博彩大全协最新数据显示,截止2月底本制澳门博彩大全期全国累计销售食澳门博彩大全337.98万吨,同比增加38.22万吨;累计销澳门博彩大全率45.81%,同比增加4.49个百分点。其中,销售甘蔗澳门博彩大全260.09万吨,同比增加24.67万吨;销澳门博彩大全率42.79%,同比增加4.92个百分点;销售甜菜澳门博彩大全77.89万吨,同比增加13.55万吨;销澳门博彩大全率61.9%,同比增加5.94个百分点。

  从数据可见,国产澳门博彩大全销售进度大幅提前,其中甘蔗澳门博彩大全和甜菜澳门博彩大全都表现良好。主要原因一方面是因为甘蔗澳门博彩大全厂前期资金紧张,降价销售;另一方面本榨季走私澳门博彩大全持续低位,为甜菜澳门博彩大全销售提供了空间。从仓单数量来看,本榨季仓单数量持续处于历史低位,也间接体现了甜菜澳门博彩大全库存压力较小。但近期仓单数量有所增加,主要以广西、云南等甘蔗澳门博彩大全为主,或体现了库存压力逐渐增加。进入二季度,随着天气的逐渐回暖,食澳门博彩大全将进入夏季消费高峰,关注届时现货销售以及甘蔗澳门博彩大全库存、仓单的变化情况。

  

  图2. 郑商所白澳门博彩大全仓单季节性走势图

  三、政策不确定性大,榨季供应压力或将加剧

  从榨季初至今,政策一直是市场关注的关键因素之一,也是最不确定的因素之一。现在的政策风险主要有三方面:一是直补政策,主要影响长期国产澳门博彩大全产量和成本;二是储备政策,从目前来看,储备澳门博彩大全存在去库存压力,本榨季及未来几年储备澳门博彩大全轮库或成常态;最后是进口,包括关税和数量。其中,关税是指2020年5月21日保障措施性关税到期后,配额外关税是否重回50%。根据我们的测算,如果配额外关税从85%调减至50%,进口成本将每吨下降1000元左右。对于数量,本榨季存在不确定性,市场有传言称今年进口量或将大幅增加。对于以上政策风险,影响本榨季供需的主要为储备澳门博彩大全出库和进口数量。从目前的供需格局来看,市场整体处于小幅盈余之中。若后期储备澳门博彩大全出库量和进口量增加得到落实,那么本榨季供大于求的压力将进一步加剧。考虑到2020榨季国产澳门博彩大全或难以出现大幅减产的格局,再叠加澳门博彩大全厂连续两年亏损,资金状况堪忧,在新旧榨季交替之时,不论是本榨季的老澳门博彩大全还是下榨季的新澳门博彩大全销售压力都将十分严峻,澳门博彩大全价面临压力。

  

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